推动科技成果转化支持创新型中小企业成长

摘要:北京证券交易所(以下简称北交所)的成立,是我国资本市场发展蓝图上浓墨重彩的一笔。 北交所将以服务创新型中小企业为市场定位,与沪深交易所、区域性股权交易市场形成错位发展...

  北京证券交易所(以下简称北交所)的成立,是我国资本市场发展蓝图上浓墨重彩的一笔。 北交所将以服务创新型中小企业为市场定位,与沪深交易所、区域性股权交易市场形成错位发展 格局,弥补资本市场在支持中小企业方面的短板。三个市场合力,将共同塑造协同互补、互联互 通、包容规范的多层次资本市场。

  通过支持创新型中小企业成长、健全多层次资本市场体系,北交所的设立有望带动区域创新 资源集聚和创新生态营造,推动京津冀协同创新整体格局的形成,从而提升科技成果转移转化效 率,加速北京市建设国际科创中心进程,促进京津冀协同发展战略落地。

  支持创新型中小企业成长

  创新型企业是科技成果从技术开发向商品化、产业化、市场化发展的重要平台,是推动创新 链、产业链、价值链深度融合,激活并实现科技成果经济价值的关键主体。20世纪末以来,发达 国家经验表明,中小企业在创新发展版图上的占位日益提高。

  以美国为例,北美大学技术经理人协会数据显示, 1980 年到 2017 年间,美国高校 70%的专 利转让给初创企业和小企业。与大型企业相较,创新型中小企业拥有管理扁平化、知识扩散快、 组织学习能力强、技术转型更为灵活等特点,往往能够更高效地将科技成果转化为新商品。

  在科技日益成为国际竞争高地的当下,培育发展创新型中小企业是维持并提升国家竞争力的 必由之路。我国政府充分认识创新型中小企业的重要性,早在 2012年就提出鼓励小微企业走“专 精特新”和与大企业协作配套发展的道路。今年 3 月发布的“十四五”规划明确指出要“推动中 小企业提升专业化优势,培育专精特新‘小巨人'企业和制造业单项冠军企业”。7 月,中共中央 政治局会议再次强调要“加快解决‘卡脖子'难题,发展专精特新中小企业”。

  北交所正是重点服务创新型中小企业的资本市场专业化发展平台。一方面,北交所作为我国 第三家证券交易所,与 1990年成立的上交所、深交所类似,具有促进资本形成、优化资源配置、 发现市场价格、实现风险分散、提供激励约束等资本市场支撑科技创新的基本功能。另一方面, 区别于沪深交易所,北交所将服务创新型中小企业作为市场定位,在制度设计上吸收承袭新三板 精选层实践经验,实施一系列差异化设计,以契合创新型中小企业发展资金匮乏、风险巨大、信 息不对称等特点。

  健全多层次资本市场体系

  现代资本市场是由不同层次的多个市场共同组成的综合性系统,不同层次的资本市场在准入 门槛、规模要求、参与者和市场流动性等方面存在明显差异,呼应了企业在生命周期的不同阶段 对资本的差异化需求。

  学界对于多层次资本市场的具体构成有不同看法,但对多层次资本市场的应有特征已形成初 步共识:层次越低,市场准入门槛越低,融资企业越多,企业发展不确定性越高,对投资者风险 承受能力的要求越高;层次越高,准入门槛严格,融资企业数量减少,企业发展运作成熟、规范, 市场开放度提升,能容纳数量更多、风险承受能力相对较弱的投资者。

  各层市场间不是断裂的,上市公司有上下流动的渠道,类似职业足球联赛的升降级制度,表 现良好的公司满足上层市场准入条件后,可以选择摘牌进入上一层市场;反之,如果公司不符合 所在市场的上市条件,就会被摘牌调入下一层市场。发达国家经验表明,规范高效的多层次资本 市场具有更好的包容性,能够为高成长性企业提供更为多元化的融资渠道,同时确保资本市场中 公司的质量,为投资者提供更好保障。

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